除了在初次備考時要認真投入，在學習過后也要時常的進行復習，這樣才能延長記憶周期，不至于在基礎備考的階段中遺忘大部分的知識點。2019年全國中華會計網高級會計師培訓班試題及答案?！?
案例分析題一：
2019年1月，S股份有限公司發布公告指出，2019年仍將大幅度虧損。據透露，S公司很可能再度巨虧百億元。S公司2018年已經虧損224. 5億元。目前公司資產負債率已超過80%，并且銀行借款中有75%是短期借款，公司已“無錢可還”，支付員工工資都有困難。S公司股價已經處于歷史低位，跌破了當初的發行價。
S公司業績不斷下滑，股價持續下跌，固然有整個行業大環境的影響，但最主要的原因是管理層在財務戰略上的選擇失誤。近幾年來，全球光伏行業持續低迷，寒冬仍未過去，美股市場中的光伏股像尚德電力、英利新能源等紛紛預虧，說明虧損的并非S公司一家，這些上市公司都面臨著行業性的難題。但為什么S公司虧損得最嚴重并且面臨巨大的財務風險呢?這與S公司過于激進的擴張戰略有關。
在次貸危機爆發之際，S公司的管理者卻被一度繁榮的光伏市場以及亮麗的盈利水平所迷惑，本應該開始采取防御收縮型財務戰略，卻盲目樂觀，再加上對形勢出現誤判，結果在多晶硅料、多晶硅片及太陽能電池組三塊業務上均大舉做多，最終導致其一度不振。而為了支撐巨額投資和光伏市場的運營，S公司董事長和CFO不斷從銀行借入資金，并且將公司的大型設備進行售后租回以取得資金。更令人驚訝的是，即便在持續巨虧和無力歸還借款的情況下，S公司仍然在籌謀業務擴張計劃。據S公司相關人士介紹，2012年，公司提出了在新疆投資100億元建立硅片廠的計劃，目前仍在商談中。
可見，S公司之所以成為“巨虧王”并且資金極度緊缺，完全跟其在經濟衰退階段未正確選擇財務戰略密切相關。S公司案例也再次證明財務管理人員唯有持續跟蹤時局的變化、正確判斷經濟發展形勢、合理選擇財務戰略類型才是一個企業實現持續創造價值的關鍵。
要求：
(1)簡述擴張型財務戰略和防御收縮型財務戰略及其優缺點;
(2)不同經濟周期企業應選擇不同的財務戰略。簡述基于經濟周期的財務戰略選擇。
【正確答案】
(1)①擴張型財務戰略，是為了配合公司的一體化戰略和多元化戰略而展開的。這種財務戰略是以實現公司資產規模的擴張為目的的。為了實施這種戰略，公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。公司資產規模的快速擴張，也往往會使公司的資產報酬率在一個較長時期表現為相對的低水平。因此，這種財務戰略的特點是公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。該種戰略的優點是通過新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金凈流量;它的缺點是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。
?、诜烙湛s型的財務戰略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的。實施這種財務戰略的公司，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務，通過采取削減業務和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約資本支出，集中一切可以集中的財力，用于公司核心業務，以增強公司核心業務的市場競爭力。因此，這種財務戰略的特點是公司規模迅速降低，現金流入量增加，資產報酬率提高，債務負擔減輕。
該種戰略的優點是公司財務狀況穩健，為將來選擇其他財務戰略積聚了大量現金資源;它的缺點是公司會因此而失去一部分產品領域和市場空間，若不能及時創造機會調整戰略則會影響公司未來的盈利增長和現金流量。
(2)在經濟復蘇階段應采取擴張型財務戰略，增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發新產品，增加勞動力。
在經濟繁榮階段應采取快速擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合。繁榮初期繼續擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩健型財務戰略。
在經濟衰退階段應采取防御收縮型財務戰略，停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。
案例分析題二：
啟航公司是民營企業，所處的發展階段及行業特性決定了其實物資產比例較低，通過實物資產抵押等途徑獲得銀行貸款比較困難。因此，啟航公司決定通過向原有股東進行配股來籌集業務發展所需資金。為了體現對股東的合理回報，啟航公司制定了配股后的股利分配政策：“執行穩定、持續的利潤分配政策，采取現金或股票方式向股東分配股利，公司連續三年以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%”。
要求：
根據上述資料，回答下列問題：
(1)列舉波特五力模型中五個評估要素。結合題中給出的資料，對啟航公司所在行業中新加入企業的競爭威脅進行分析。
(2)啟航公司采用向原股東配股的方式進行融資，請簡述股權融資戰略的內涵，并分析其優缺點。
(3)簡要說明在制定股利分配戰略時通常應考慮哪些主要因素。根據資料分析啟航公司制定股利分配政策屬于哪種類型的股利分配戰略策，并簡述理由。
【案例答案】
(1)波特五力模型中“五力”分別為：
?、傩袠I新進入者的威脅;
②供應商的議價能力;
?、圪徺I商的議價能力;
?、芴娲a品的威脅;
?、萃瑯I競爭者的競爭強度。
新加入企業的競爭威脅較低，分析如下：
?、僖幠＝洕蛩兀河捎谠撔袠I產品需要保有一個較大規模的用戶群，才能獲得一定數量的收費用戶群，并形成規模效應。因此，可利用用戶規模來限制市場新進入者進入該行業，增加了新企業進入的困難。
?、谙冗M入優勢因素：該行業既需要擁有強大的技術研發能力，又對技術人才的素質要求較高，只有在該行業長期工作的技術人員才能積累相應的經驗和能力，而目前這些經驗豐富的高水平技術人員大多集中在行業領先企業中;用戶對資訊產品的品牌依賴度較大，消費習慣不會因資訊產品的更新換代而改變，因此，先進入企業在技術人才的積累，成本優勢以及客戶忠誠度等方面都可以形成較高的進入壁壘;
?、垆N售網與關系網因素：本行業內的企業需建立起獨特而廣泛的營銷網絡，并爭取與用戶建立長久而穩定的交易模式，新進入企業要想打入現有企業的銷售網與關系網，面對著較大的壓力。
?、芊烧系K因素：本行業通過互聯網和移動通信網絡向用戶提供股票、基金、債券等有價證券相關信息服務，采用法律約束、行政管理和行業自律相結合的監管模式，分別由工信部、中國證監會、新聞出版總署、國務院新聞辦公室、文化部等部門負責許可審批和監督。因此，法律限制程度，如許可證、專利權等，直接影響著新企業進入的難度。
(2)股權融資是指企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金。
優點：當企業需要的資金量比較大時，股權融資就占很大優勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金。
缺點：①股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高;②將面臨股利支付的困境。如果企業向股東分配較多的股利，那么企業留存的利潤就較少，進行內部融資的空間相應縮小。
(3)影響股利分配戰略的因素主要有：①法律因素：包括資本限制、償債能力的限制、內部積累的限制。②債務(合同)條款因素：營運資金(流動資產減流動負債)低于某一水平 ，企業不得支付股利;企業只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配;企業只有先滿足累計優先股股利后才可進行普通股股利分配。③股東類型因素：股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：為保證控制權而限制股利支付;為避稅的目的而限制股利支付;為了取得收益而要求支付股利;為回避風險而要求支付股利;不同的心理偏好和金融傳統。
啟航公司股利分配政策采用固定股利支付率政策。
理由：啟航公司股利政策包括“公司連續三年以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%”。
2019年全國中華會計網高級會計師培訓班試題及答案。對于高級會計師這樣的開卷考試，考生一定要對教材十分的熟悉，所以大家備考的第一步一定是學好教材。
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